世界经济排名,多极世界中的经济供给冲击和财富效应

尼尔?弗格森曾说过,财富只在最极端的情况下才会易手,比如战争、流行病和革命。在通胀期间,利率“必须”上升以保护货币,否则人们会倾向于(现在)购买他们未来可能需要的任何东西,包括有一定价值的东西。就掠夺性金融体系而言,提高利率是否是长期可行的

世界经济排名,多极世界中的经济供给冲击和财富效应

尼尔?弗格森曾说过,财富只在最极端的情况下才会易手,比如战争、流行病和革命。

通胀期间,利率“必须”上升以保护货币,否则人们会倾向于(现在)购买他们未来可能需要的任何东西,包括有一定价值的东西。

就掠夺性金融体系而言,提高利率是否是长期可行的方法还有待观察。但不要低估他们对政府的游说。与银行等长期贷款机构不同,资产管理公司肯定更喜欢通胀,而不是大幅加息。贝莱德和其他对冲基金一直在大力游说政府出台宽松的货币政策,以扩大资产交易和价格。他们唯一的担心是通胀。因此,就目前而言,也许这不是量化宽松vs QT,而是某种混合货币政策,以保持通胀在相对“温和”的水平,同时允许一个以食利者为主的金融经济继续运行。最近英国央行如何扭转英国国债危机的干预就是一个例子。

市场上的钱太多了。在这个巨大的资金池中,到处寻找可观回报的资金数量即将(或已经)吞噬整个世界。由于自由贸易,它可以自由地在世界各地流动、并任意改变它的颜色、破坏实体经济、逃税、破坏自然、引发战争(有史以来最赚钱的生意)、抬高一切可能的价格、腐败世界各地的政治制度,恣意妄为…让新冠病毒都自愧不如。

通胀问题被低估:如何找出比一轮又一轮加息更具破坏性的前进方向?

经济史上有很多这样的事例:通胀引发激烈的社会冲突,经济学家和政策制定者就其成因展开了激烈的辩论。目前全球范围内的价格飙升也不例外:从各国政府和央行首次考虑如何保护本国公民不受大流行影响的那一刻起,通胀鹰派和鸽派就在这些措施是否会引发通胀性价格螺旋式上升的问题上存在分歧。

随着政府救助计划不断扩大,各国央行不仅支持这些计划,还启动了规模庞大的量化宽松计划,以支撑摇摇欲坠的金融市场,以至于争论愈演愈烈。

通过回顾发现,我们低估了通胀将成为一个问题的程度。找出我们错过转折点的原因,以了解应该采取什么样的政策凸显紧要。

当仔细研究这些数据时,我们很快发现,将通胀飙升归咎于拜登刺激计划的传统观点是严重不足的。换句话说,在2008年金融危机和随后的欧元危机中犯了如此大的错误之后,通胀鹰派终于幸运了,原因是他们至今都没有正确指出市场的问题所在。

美国通胀的时间路径

根据布鲁金斯学会哈钦斯中心财政影响衡量,自2021年第二季度以来,财政政策一直拖累美国经济增长,原因是疫情救援支出的影响减弱,联邦和州税收收入增加,联邦、州和地方实际采购下降。很明显,财政对美国经济增长的拖累与个人消费支出(PCE)通胀的上升同时发生,这与拜登刺激方案是通胀加速的主要驱动因素的说法直接矛盾。

数据显示,美国家庭在2020年和2021年1月的刺激救助款到账达后的几个月内只花费了一小部分,并在2021年3月的第三轮救助之后就根本没有增加支出。这些发现应该可以证明,通胀飙升是拜登的疫情救援支出造成的。

再看看价格上涨的其它解释。依次考虑通胀的四个供给侧来源:进口、能源价格、企业利润率上升和大流行。

至于为什么中央银行如此坚定地提高利率,而数据表明供应链问题是通胀的根源。假设央行完全意识到当前的通胀与货币供应无关,那提高利率将严重打击普通民众,但还是做出这一选项,是因为他们认为这是从(经济)崩溃后过度宽松货币政策的世界中唯一可能的出口。大多数央行行长都很清楚,过去几十年的政策除了以牺牲实体经济为代价推高资产(食利者)价值外,什么也没做。换句话说,他们忽视了中短期的考虑,而是专注于试图使政策“正常化”,而当前的通胀只是一个借口。因此,或许,他们正试图做一次正确的事情,但不幸的是,政治上的考虑意味着,这样做只能以牺牲非银行人的大量中短期痛苦为代价。

全球经济衰退迫在眉睫,人人都这么“认为”

如果这样还不算悲观,那这份报告就继续“拱火”:总部位于英国的经济与商业研究中心(CEBR)在其最新报告中预测,由于为抗击通胀而引入的借贷成本飙升,许多经济体将在明年陷入衰退。

在其年度世界经济排行榜中表示,世界经济在2022年首次超过100万亿美元,但将在2023年停滞,因为“对抗通胀的战斗尚未取得胜利”,而监管机构将继续加息。

该报告的结论比国际货币基金组织(IMF)的最新预测更为悲观,IMF在去年10月份曾预测,到2023年,全球经济的三分之一以上将萎缩。

声称只有“提高利率”才能解决通胀,这也是凯恩斯主义的基本做法。然而,通胀是如此巨大,这一次不会以这种方式解决。也没有人认为这是真的。

与全球经济全面崩溃相比,极端通胀只是个小问题。只要不印这么多钱,通胀就能减缓。不需要你积极反转它。你可以设定新的价格作为标准。各国一直以来也都是这样做的,因为通胀总是存在的。

但值得警惕的是,美国政府在提高利率的同时,还在印制这些疯狂的综合法案,又疯狂的制裁俄罗斯,让全球能源市场崩溃…

唯一可能的结论是,他们是故意这么做的。

而且,他们做出每一个错误的决定都是有序的。

正如美国9.1%的通胀所显示的那样,永远不要忘记你们的领导人和媒体在过去一年中所说的话:

耶伦:“我真的怀疑我们会看到通胀周期”…

拜登:“我不知道有谁会在乎通胀。不过,谁知道呢?”

但他们真的在乎,这些制裁能“伤害”俄罗斯。

大流行继续以复杂的方式对劳动力市场造成破坏

到目前为止,关于COVID影响的讨论只略微承认了其重要性。特别是,对其对美国低工资劳动力市场影响的分析忽略了COVID对工资模式持续重要性的严重影响。

如今人们的实际收入实际上低于1980年的水平。这不是“借贷成本”,而是企业对员工工资进行“逐底竞争”游戏的结果。对于公司来说:当你意识到如果不给人们发薪,那么他们就没有钱来购买你的商品和服务,不是吗?对于政府来说:当你意识到如果不给民众任何东西,那么收税收就会越来越难,对吧?

这些常被提及的因素在引发和维持通胀方面发挥了关键作用,但它们不能解释全部。

当供给受到限制时,确实存在总需求问题。这是之前忽略的一点。但这种出人意料的需求激增并非源于联邦政府的支出。它来自这次通胀的一个迄今为止没有人注意到的特征:家庭财富前所未有的增长,尤其是最富有的10%的家庭,分析认为这推动了美国总消费支出的复苏,尤其是从2021年7月开始。

2020年第一季度至2021年第一季度,财富对消费的总影响约为1万亿美元。这意味着,其财富效应相当于拜登的2.1万亿美元新冠救助措施规模的一半左右。然而,消费需求的财富效应并非基于广泛的刺激计划,而是基于美联储量化宽松计划导致的个人财富的扭曲、高度集中和大规模增长。几乎75%的消费财富效应是由于最富有的10%的人的财富增加,而最富有的1%的人就占了消费需求增长的40%以上!

乌克兰战争和2022年夏天的气候冲击如何为未来的通胀问题增加了全新的层面

去年2月份爆发的战争对食品、能源和包括化肥在内的其他重要商品的价格产生了巨大影响。更为根本性的是,西方国家对俄罗斯的制裁,特别是对美元使用的限制,极大地“重组”了现有的军事联盟和防御安排,不仅是在北约,而且在太平洋地区。

随着大国间摩擦的增加,军事平衡和联盟的变化极大地加速了全球经济和国际关系体系格局的演变,而在此之前,全球经济和国际关系体系的成熟速度非常缓慢。如今,这种新形成的“世界新秩序”对全球供应链的可靠性和需求模式有着深远的影响,尤其是在能源领域。这意味着供应链将在很长一段时间内面临更大的、不规则的变化压力,而联盟和商业安全区的进一步变化将继续破坏贸易模式,这取决于外围战争的起起落落。

因此,在未来,应对通胀的政策必须有所改变,否则世界上大多数人的压力就会达到不人道的程度。基本观点是,当前的通胀结合了战时最糟糕的价格上涨和摧毁早期农业社会的价格周期。它只会以巨大的代价对货币政策做出反应,因为它主要源于供应方面的困难。

不幸的是,其中许多压力将直接随迅速发展的新的国际关系体系中普遍存在的合作而不是破坏性竞争的程度而变化。如果不认真努力限制超级大国的恣意干预、军备开支和战争挑衅,任何遏制通胀的策略都不太可能奏效。

很显然,西方政府将不得不做出有趣的选择:是继续提高利率并增加他们的偿债能力=减少对人口的服务(这将对欧洲造成巨大打击)呢?亦或是允许通胀(用提高债务利息)攀升并“获得”更多的收入来掩盖损失?

结语

未来,很多事情将取决于事件。

一个合理的预测是,全球价值链时代不会结束。离岸外包和供应链正是企业现在知道如何生产产品的方式,这意味着,除非发生一场灾难性的战争,否则我们不会回到基本上自给自足的国家制造业经济时代。相反,供应链将转变为“集团”。

中国显然是一个不可或缺的重要“集团”,它将制造和拥有一切有价值的东西。但确保这些资源的安全将需要地缘政治甚至军事行动的保证。同样,一些中立国家(包括贫穷国家)的资源问题也将凸显,不排除可能会演变成一些丑陋的冷战式的“代理人”争斗…

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