2022年利率会上涨吗,利率拐点出现,债券牛市基本结束了

最近,债市大调整。11月14日,中证全债当天大跌0.40%,有人将其形容为股市中的千股跌停。对于一个全年涨幅在3-5%的指数来说,单日0.4%的跌幅的确不小。如果以自然周涨跌幅统计,中证全债指数本周4个交易日已经下跌0.61%,创近2年以来最大周跌幅。有一些债基遭

最近,债市大调整。

11月14日,中证全债当天大跌0.40%,有人将其形容为股市中的千股跌停。对于一个全年涨幅在3-5%的指数来说,单日0.4%的跌幅的确不小如果以自然周涨跌幅统计,中证全债指数本周4个交易日已经下跌0.61%,创近2年以来最大周跌幅

有一些债基遭遇到了大幅下跌。如下图所示,11.14-11.17四个交易日,就有几十只中长期纯债基金跌幅超过1个百分点,几个月的收益一次清零,投资者的反应比较大,近期债基的赎回也比较多。

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16日市场上还传出某公募基金经理亲赴银行理财子公司处,“跪求”理财子不要赎回债基。虽然有夸张的成分,但至少说明了近期的债市调整对市场的影响。

债券牛市如何形成?

实际上,自2022年9月份开始,债券市场一直在走牛,特别是在2022年以来,债基成为市场的避风港,特别受欢迎。截至2022年10月,公募基金1-10月净值一共上升2万亿元,而债基的增量就有2万亿元。

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债券市场走牛的原因很简单,就是市场利率的持续下降。因为对于债券来说,利率下行,持有的债券价值上升,牛市自然就来了。如下图所示,自2020年11月起,十年期国债收益率从最高3.37%下跌到最低2.61%左右。与之相对应的,美国去过一年利率大幅上升,也带来了历史上的美债熊市。

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对于债市来说,利率是最为关键和最为重要的因素。而如今,这种情况正在发生变化,债券牛市要结束了!

利率拐点出现,债牛结束了

11月月以来,十年期国债利率呈现快速上升的趋势,正式标志着十年期国债利率的拐点出现。

第一,利率绝对值触底。经过近2年的宽松,十年期国债利率已下降到2.6%的最低点,已经没有太多下降的空间,再下降就有点自欺欺人的味道了。事实上,上海银行间拆借利率(6个月)早在8月份就已经开始见底,远早于十年期国债利率的见底。

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第二,宽松出现掣肘。2022年3月份以来,人民币兑美元从6.3贬值到7.3,短短大半年时间贬值近15%。虽然这其中有美联储加息的因素在,但国内始终宽松的货币政策和低利率也是人民币快速贬值的关键原因。人民币的贬值预期形成,导致大量的资本流出,也带动了9月份以来的下跌行情。宽松对经济的刺激作用有限,而副作用正在加大。

第三,通胀正在上行。随着一系列经济刺激政策出现,国内通胀数据正在逐步上行,在全球通胀的大背景下,一旦经济稍有复苏,通胀将随之快速上行,从而给货币政策带来较大压力。

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综合来看,未来一段时间,即使利率不会快速上行,利率也很难下行,也就是易上难下,债券的牛市自然而然就结束了。

熊有多长?

一般来说,债券是天然的多头市场,因为债券需要定期支付本金和利息。从过去的历史来看,债券牛市通常比较长,而熊市通常比较短

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但,这一次的熊市持续的时间可能会比前两次更长。本来在2020年后,市场应该调整,但是全球经历了公共危机,不得不宽松以拯救经济,过度地透支了货币的潜力,人为强行延长的牛市。

不过,出来混总是要还的。

第一,海外衰退还没有发生,未来一段时间经济压力较大,所以上也上不去、下也下不去的阶段可能会持续一段时间。

第二,等明年衰退接近终点,海外需求回升,国内经济复苏又将会面临通胀的压力,将不得不加息以抑制通胀。

所以,这一轮债券熊市可能要持续到2024年,期间将伴随一段股债双熊的阶段,随后迎来股牛债熊的阶段。目前,股票市场估值整体较低,另外,债市收益率的下降也会引导资金进入股市,且经济正处在复苏过程中,总的来看,未来投资股基的风险收益比更好

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